大众创业、 万众创新又吹来暖风。日前，国家发改委副主任林念修在国新办的政策例行吹风会上表示，即将推出的《关于大力推进大众创业万众创新若干政策措施的意见》明确将建立尚未盈利的“互联网+”和高新技术企业到创业板发行上市制度，还没盈利的一些“互联网+”技术企业包括一些高新技术企业，也可以到创业板上市。

资本市场

拥抱互联网企业

“政策的开放正在使中国资本市场发生巨大的变革”，民生银行总行投资银行部总经理张立洲在接受本报记者采访时强调，资本市场拥抱互联网企业，是变革中的一大亮点。

实际上，早在去年5月底，证监会新闻发言人张晓军就表示，证监会正在研究在创业板建立单独层次，支持尚未盈利的互联网和高新技术企业在新三板挂牌一年后到创业板上市。与此同时，创业板IPO财务门槛已经开始降低。深交所去年5月14日发布的修订后的《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》，较之前的版本已经取消了对拟IPO公司“业绩连续增长”的要求以及“近两年营业收入增长率不低于30%”的要求。

张立洲认为，对于互联网企业重返A股市场而言，主要遇到两个障碍，其一是监管部门能否放开政策，降低门槛，重新制定上市规则，让有潜力的互联网企业站上A股的舞台，能够通过国内资本市场来赢得更多的机会。而上述包括《证券法》修订在内的一系列改变，即是“游戏规则”的重订，更符合当下市场逻辑。“另外一个就是投资者能不能接受的问题。”他表示，这个问题要从上市之后的走势来看。

投资银行

面对“互联网+”

自从政策上降低对上市企业的要求后，各方都对互联网企业能否顺利走上A股舞台表示关注。一位投行经理告诉记者，的确有很多互联网企业来洽谈，但他强调，“由于国内做这方面案例很少，所以还是要先做几个大的、成熟的看看，风险的确很高”。

这一观点也反映出目前市场上对上市过程的担忧。“政策只是一个起点，投行怎么做，这个过程还存在着很多问题需要跨过”，上述投行人士解释道。对于这样质疑，张立洲表示，在经验上国内投行的确有差距，“过去，我们的商业银行贷款是看既往业绩，而投行的理念基本上是看确定的未来。也就是说要基于已有的数据上，确定的判断之上。互联网企业的估值要求我们建立在潜在的利润、成长空间之上，在这方面我们的经验不多，面临很多挑战。”另外，对于怎么给这些“新”企业估值、定价，不仅需要投行从头学起，PE与券商也同样在探索这个问题。不过，张立洲认为，“风险也意味着机会，应该基于互联网思维和金融逻辑重新想象一切”。在他看来，目前国内投行可以参考互联网在美国上市时候的估值，而且本土的优势在于更了解这些企业本身，和他们所处的这片发展土壤，“信息的充分性对称性实际上都好得多”。

互联网企业回归

有助于资本市场完善

除了怎么做之外，市场的另一个担忧还在于互联网企业的回归是否意味着跨市场迁徙套利。对此张立洲则表示，中国互联网市场发展的机遇，是基于当下中国资本市场、中国投资市场所给予互联网企业的理解和认同。“对好企业的回归，应该持有欢迎态度。如果一家企业能够真正地做大，能够保持市值持续的提升而不是靠泡沫的话，我认为回归A股是一个重新回到市场认可的角度，回到你自己的母体土壤里”。

作为个解除VIE结构，回A股上市的互联网公司，暴风科技无疑给其他海外上市的公司开了一个好头，让更多互联网企业看到了中国资本市场的潜力所在。外界普遍认为，这些的企业在A股上市，有助于其本身的发展，尤其是当下“互联网+”备受热捧，政策也有一定倾斜。同时，这种回归也给国内投资者带来了更多更好的投资机会，能够重塑市场对互联网企业的估价，帮助完善国内的资本市场。

谈到目前的动向，张立洲向记者介绍，民生银行总行投资银行部正在推进分众传媒在A股的借壳上市，“计划在年内完成”，他透露，“分众传媒海外退市后考虑过香港市场，如果没有此轮A股市场对互联网企业的开放和拥抱与政策面上的放开，让企业的价值能够更好地体现，我想它有可能不会选择A股。”

根据公布的方案，分众传媒借壳宏达新材上市的日子已经进入倒计时。而近两个月内，也已经有8家中国互联网公司动身从海外退市，欲回归A股。